大金重工(002487)
【事项】
近期，大金重工全资子公司蓬莱大金海洋重工有限公司接连与欧洲的客户签订了单桩产品的供货协议。根据其中一份协议，蓬莱大金将作为优选供应商向某海上风电集群项目提供单桩，合同总金额约5.47亿欧元，约占公司2022年度经审计营业收入的80%。根据另一份协议，蓬莱大金作为承包商为某欧洲能源开发企业提供单桩产品，涉及金额约1.96亿欧元。
(资料图片)
【评论】
海外订单不断，全球化战略取得积极成果。公司接连获得海外大额订单，一方面体现了公司全球化战略正在取得积极成果，另一方面也体现了公司在国际市场的竞争力。针对海外的市场需求，公司蓬莱基地在2022年完成了七期技改，现有风电塔架、单桩基础、深远海导管架等各类产品年产能合计70万吨，对外开放的泊位3个，并配有1000吨的龙门吊。另外，在国内五大基地基础上，公司也在积极布局欧洲、东南亚、美洲等海外基地。2022年公司出口业务收入占比为16.4%。未来随着海外订单的持续突破，出口业务的收入占比有望大幅提升。
欧洲风电成长空间广阔，确定性高。根据欧洲风能协会统计，2022年欧洲风电新增装机为19GW，截止2022年欧洲风电累计装机量为255GW，其中陆上风电累计装机量225GW，海上风电累计装机容量30GW。根据该协会预测，2023-2027年欧洲新增装机为129GW，年均新增25.8GW，到2027年欧洲风电累计装机量将达到384GW。俄乌战争后，能源安全问题成为欧洲各国的核心关切，再加上风电在欧洲已经进入平价阶段，欧洲风电的发展具有较高的确定性。公司在欧洲等海外市场接连取得突破，公司有望直接受益于欧洲市场风电的发展。
【投资建议】
公司海外订单不断获得突破，侧面验证了公司产品的竞争力。根据公司最新年报和季报，以及公司历史产品销量和价格，我们做出如下盈利预测。预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为82.9/117.9/150.0亿元；预计归母净利润分别为9.8/14.3/18.4亿元；EPS分别为1.53/2.24/2.89元；对应PE分别为22/15/12倍，给予“增持”评级。
【风险提示】
国内风电装机量不及预期；
塔筒出货不及预期；
原材料价格大幅波动。
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